该基金所跟踪的标的指数为标普中邦全债指数。该指数追踪了获取起码一家中邦评级机构评为AA级别及以上的群众币计价中邦主权债券、政府机构债券及以及企业债券。采用市值加权计划策画，残剩到期日必需自从头调解日期起胜过或等于一年。（完全计划详睹）

　　（3）量化领会与衍生品套利赋能债券投资。基金司理王贵君的另一大投资特质则是擅长定量领会均衡组合危机以杀青回撤危机的有用限度，晋升处理产物收益危机比率。其余，王贵君也擅长邦债期货等衍生品的投资套利。富裕应用量化领会与市集无危机套利时机，适合行使杠杆，有用降低投资组合的收益程度。

　　王贵君正在投资气魄上属于样板的绝对收益画线派，对信用债投资颇有阅历。正在王贵君的投资理念中，寻找绝对收益、限度回撤是主要的投资主意。正在投资战术上会采用自上而下的投资理念，基于宏观经济，信用境遇景心胸，公司信用领会归纳实行久期处理与信用债精选。同时，基金司理夸大众券种伶俐筑设，分身收益弹性与防御属性。其余，王贵君擅长行使量化领会与衍生品套利赋能债券投资。通过定量领会均衡组合危机以杀青回撤危机的有用限度博鱼·体育登录入口，富裕应用市集无危机套利时机，适合行使杠杆，有用降低投资组合的收益程度。

　　咱们采用基金司理王贵君任职光阴长盛全债指数巩固债券A的基金净值实行净值法回归领会。通过策画光阴各个因子展现，咱们取得其各因子展现正在债券基金的百分位排名状况。咱们涌现该基金久期因子展现显然较高，正在考试期内赓续位于50分位以内，且近期久期因子展现位于10分位以内。跟着近期邦债收益率的赓续下行，该基金较高的久期程度使得产物收益具有较强的收益弹性，使得近期该基金获取了不错的血本利得收益。

　　久期处理上，该基金前五大持仓久期要紧漫衍正在3.5-5.5年之间，近期久期程度略低于标的指数久期，但正在同类债券基金中仍属较高程度。该基金也会正在跟踪标的指数久期的同时实行肯定的波段操作，整个久期择时较为有用。杠杆战术上，该基金出现较为踊跃，整个杠杆程度显然高于同类基金，基础坚持正在130%以上。

　　从细分券种来看，该基金正在信用债资产中要紧持有中期单子，其次则是企业债，解说基金司理正在信用债战术上具有肯定的抨击属性。

　　出色的产物事迹也取得了富裕的市集资金承认。从下图能够看出，基金司理王贵君的资产处理界限近期也展现牢固疾速延长的趋向。处理界限由2021年三季度的32.84亿元升至2023年四序度的329.04亿元，统计区间内界限季度复合涨幅到达了25.92%。

　　大宗实证琢磨标明，债券市集投资者较难正在长远杀青对利率确实凿预判与择时，因而久期择时与波段操作发作的逾额收益有限。下图展现了全市集同类纯债基金的近三年累计收益分位数（灰色线累计收益分位数），能够看出，全市集纯债基金显然跑输中证全债指数，这也侧面显示出债券市集中指数化投资的上风与性价比。跟着我邦债券市集的兴盛与美满，现存的市集豆剖情景及组织性失衡题目将得以改革与处理，市集效用将持续降低。因而，紧盯主意指数久期的指数化投资的上风愈发特出。

　　咱们对基金司理任职光阴长盛全债指数巩固债券A的季报债券持仓数据实行了统计领会。如将固定收益资产遵照利率债、信用债、可转债等大类种别实行分类，能够看出，该基金的债券筑设气魄较为昭着，带有较强的信用债属性，且基金司理会遵循信用境遇景心胸改观实时调解筑设。图外长盛全债指数巩固债券A资产筑设比照了该基金信用债持仓与同期标普中邦全债指数信用利差（期权调解利差），能够看出该基金的信用债持仓与全债指数信用利差展现负合联，且操作具有肯定的前置性。正在2022年上半年，信用利差整个中断显然，信用债牛市行情下基金司理显然晋升了信用债持仓的抨击属性，而正在2022年下半年，基金司理则提前消浸了信用债持仓，较好的抵御了2022年四序度债市赎回潮激励的信用利差走阔行情，因而正在此阶段也杀青了较优的回撤限度。其余，该基金也筑设了少量的可转债资产，但整个筑设占斗劲低，权力抨击属性有所保存。

　　遵循王贵君所处理的产物日度净值延长率正在其负担基金司理岁月实行复权，咱们取得了基金司理的任职回报净值。能够看出，基金司理的任职回报净值展现妥当上涨趋向且回撤限度优异，近三年王贵君所处理产物的均匀复权净值涨幅到达了20.65%，年化收益率则到达了6.46%，近三年同类基金司理排名13/697。与同类主动偏债基金司理相比照，能够看出基金司理近三年的任职回报明显征服同类型基金司理。

　　（1）绝对收益画线派，深耕信用债投资。王贵君看重信用债开掘，信用订价，对信用资产的精选颇有阅历。正在王贵君的投资理念中，寻找绝对收益、限度回撤是主要的投资主意。正在投资战术上会采用自上而下的投资理念，基于宏观经济，信用境遇景心胸，公司信用领会归纳实行久期处理与信用债精选。

　　咱们起初对长盛全债指数巩固债券A自王贵君任职往后（2021-09-23）的事迹实行了比照展现。事迹斗劲基准为标普中邦全债指数收益率*92%+沪深300指数收益率*8%。截止至2024年2月29日，该产物复权净值延长率为11.68%，同期事迹斗劲基准涨跌幅为8.07%，同类指数债券基金排名前25%的基金均匀净值延长率为9.41%。能够看出该基金明显跑赢同类基金以及事迹斗劲基准，年化收益到达4.82%，同类产物排名11/132，绝对收益上风显然。

　　王贵君正在投资气魄上属于样板的绝对收益画线派，对信用债投资颇有阅历。正在王贵君的投资理念中，寻找绝对收益、限度回撤是主要的投资主意。正在投资战术上会采用自上而下的投资理念，基于宏观经济，信用境遇景心胸，公司信用领会归纳实行久期处理与信用债精选。同时，基金司理夸大众券种伶俐筑设，分身收益弹性与防御属性。其余，王贵君擅长行使量化领会与衍生品套利赋能债券投资。通过定量领会均衡组合危机以杀青回撤危机的有用限度，富裕应用市集无危机套利时机，适合行使杠杆，有用降低投资组合的收益程度。

　　其余，该基金近期的信用因子展现也处于同类中上程度，显示出该产物正在信用债上的投资偏好。而该基金的可转债因子展现分位数则赓续处于较低程度，与该基金正在转债上的持仓程度以及转债资产的偏债属性相符。对待alpha因子而言，其排名分位程度公众位于50分位以内，解说基金司理搜捕alpha逾额收益才能较强，指数巩固成绩较优。

　　从持仓来看，长盛全债指数巩固债券A要紧以信用债为主，券种筑设会遵循整个信用景心胸实行伶俐调解，且持有少量转债资产。已往五大持仓来看，基金偏好筑设万世期利率债博取波段收益以及筑设具有肯定信用扩展的短久期信用债从而杀青债券投资的攻守兼备。

　　遵循净值法Campisi气魄因子以及事迹归因，能够看出该基金的久期因子展现正在债券基金中尤为特出，信用因子展现程度处于中上，可转债因子展现则坚持较低程度。从收益拆解来看，久期因子收益功绩最大，且正在债券牛市中具有肯定的收益弹性。而该基金的alpha收益则较为妥当，众半季度为正，显示出基金司理正在实行指数巩固时较优异的主动处理才能。

　　本文选取王贵君所处理的长盛全债指数巩固债券A行动基金司理代外作实行深刻领会。行动指数债券基金，该产物具有很强的立异性，是全市集独一的债券指数巩固型基金，正在跟踪全债指数的同时，还具有肯定主动处理的巩固属性。

　　遵循净值法Campisi气魄因子以及事迹归因，能够看出该基金的久期因子展现正在债券基金中尤为特出，信用因子展现程度处于中上，可转债因子展现则坚持较低程度。从收益拆解来看，久期因子收益功绩最大，且正在债券牛市中具有肯定的收益弹性。而该基金的alpha收益则较为妥当，众半季度为正，显示出基金司理正在实行指数巩固时较优异的主动处理才能。

　　王贵君先生，具有10年从业经过，曾任中债资信评估有限职守公司评级领会师，上投摩根柢金处理有限公司债券琢磨员，并于2017年6月出席长盛基金处理有限公司，先后任投资司理、专户理财部副总监等职务。2020年12月起王贵君最先负担长盛盛裕纯债基金基金司理，并于2021年起最先联贯处理其他固收类基金产物。下外整饬了基金司理目前的正在管产物总共15只（主从份额分隔策画），截止至2023年四序度，基金司理正在管合计界限到达了329.04亿元。能够看出，王贵君正在管产物以中长远纯债债券基金为主，任职光阴的产物年化收益率也尤为特出，正在管产物均获取正收益且不少纯债产物任职光阴的年化收益率胜过5%。

　　长盛全债指数巩固债券A事迹出现优异，自王贵君2021年9月23日任职往后，截止至2024年2月29日，处理年光为2年160天，复权净值延长率达11.68%，年化收益率为4.82%，同类产物排名11/132，大幅征服同类指数债基以及事迹斗劲基准。其余，该基金的回撤危机限度优异，整个危机收益交流效用正在同类指数债基中首屈一指。

　　长盛全债指数巩固债券A事迹出现优异，自王贵君2021年9月23日任职往后，截止至2024年2月29日，处理年光为2年160天，复权净值延长率达11.68%，年化收益率为4.82%，同类产物排名11/132，大幅征服同类指数债基以及事迹斗劲基准。其余，该基金的回撤危机限度优异，整个危机收益交流效用正在同类指数债基中首屈一指。

　　（2）众券种伶俐筑设，分身收益弹性与防守。王贵君以为，正在现时市集境遇下，固收投资以信用债筑设为主，上等级信用债行动底仓供给打底妥当收益，适度实行肯定的信用利差开掘杀青收益增厚；利率债上通过仓位和久期的伶俐调解做少少波段操作；对待可转债也适度加入，要紧选取安定边际较高的偏债型种类，规避股性较强的高弹性种类，杀青肯定水准的收益巩固。众券种的伶俐筑设能有用地消浸简单资产振动危机，正在危机分开化的同时也肯定水准杀青了固收产物的收益增厚。

　　从持仓来看，长盛全债指数巩固债券A要紧以信用债为主，券种筑设会遵循整个信用景心胸实行伶俐调解，且持有少量转债资产。已往五大持仓来看，基金偏好筑设万世期利率债博取波段收益以及筑设具有肯定信用扩展的短久期信用债从而杀青债券投资的攻守兼备。

　　基金司理代外作长盛全债指数巩固债券A，具有很强的立异性，是全市集独一的债券指数巩固型基金产物。所跟踪的标的指数为标普中邦全债指数，是反应我邦市集的归纳性巨擘债券指数。正在公众债券基金司理无法征服全债指数的市集行情下，跟踪全债指数的债基具有奇特的上风和吸引力。与此同时，基金司理行使动态资产组合处理与资产战略调解，杀青低危机投资下的指数巩固。

　　6、Campisi气魄因子与事迹归因：久期因子气魄特出，逾额alpha收益妥当

　　咱们还统计了该基金的危机收益交流效用目标，并与同类基金相比照。从长盛全债指数巩固债券A近两年的危机收益交流效用能够看出，其夏普比率、所提诺比率、特雷诺比率、stuzer目标均位于同类前5%，且夏普比率到达2.4514，正在同类基金中排名第一（1/253）。

　　该基金也会正在跟踪标的指数久期的同时实行肯定的波段操作，整个久期择时较为有用。要是将该基金组合前五大持仓久期与十年期邦债收益率相比照，咱们能够涌现基金司理具有肯定的久期择时调解才能，整个久期转变与邦债收益率展现负合联，或显示出基金司理正在实行指数巩固操作时通过肯定水准低危机的踊跃调解与动态处理，杀青基金资产的长远增值。

　　咱们进一步统计了基金司理任职光阴各个因子的季度收益状况，从而杀青了基金的收益拆解。整个来看该基金的久期因子累计功绩度最大且具有肯定的收益弹性，这显示出该基金的久期属性以及基金司理较强的久期处理才能。其余，该基金的逾额alpha收益也公众为正且功绩牢固，显示出基金司理正在指数巩固上具有肯定的主动处理才能，成绩较优。其余，危机因子中信用因子以及限日组织因子供给了肯定的债券打底收益，而转债因子收益功绩则亲切于0，解说固然近期权力市集震撼下行，但转债资产对该基金并未发作太大的拖累感化。

　　久期处理上，该基金前五大持仓久期要紧漫衍正在3.5-5.5年之间，近期久期程度略低于标的指数久期，但正在同类债券基金中仍属较高程度。该基金也会正在跟踪标的指数久期的同时实行肯定的波段操作，整个久期择时较为有用。杠杆战术上，该基金出现较为踊跃，整个杠杆程度显然高于同类基金，基础坚持正在130%以上。

　　从业经过，截止至2023年四序度，基金司理正在管合计界限到达了329.04亿元。截止至2024年2月29日，近三年王贵君所处理产物的均匀复权净值涨幅到达了20.65%，年化收益率则到达了6.46%，近三年同类基金司理排名13/697，明显征服同类主动偏债基金司理。危机收益交流效用比拟同类主动偏债基金司理具有较显然的上风。

　　咱们还统计了长盛全债指数巩固债券A的季度收益状况，并与同类指数债券基金实行了比对。能够看出，基金司理任职往后该基金的季度胜率较高，10个季度中9个季度均获取正向的绝对收益，且与同类基金比拟，季度逾额收益尤为显然，10个季度中有9个季度均能获取正向同类逾额收益。

　　从该基金的资产筑设来看，能够看出自2021年三季度往后，该基金便不持有权力资产，以固定收益资产行动要紧持仓。其余，该基金还适度筑设了个别金融衍生品器械，正在2021年三季度和2022年一季度的衍生品筑设占比比拟于同类债券基金较高。这也显示出基金司理通过衍生器械实行期货套利与杠杆收益增厚的特质。值得留神的是，该基金权力减仓的时点也正好是我邦权力市集的高位期间，解说该基金会遵循宏观经济周期实行大类资产择时筑设，且对待2021年的权力市集其判定确凿性极高。

　　王贵君先生具有10年从业经过，截止至2023年四序度，基金司理正在管合计界限到达了329.04亿元。截止至2024年2月29日，近三年王贵君所处理产物的均匀复权净值涨幅到达了20.65%，年化收益率则到达了6.46%，近三年同类基金司理排名13/697，明显征服同类主动偏债基金司理。危机收益交流效用比拟同类主动偏债基金司理具有较显然的上风。

　　咱们对长盛全债指数巩固债券A近期分歧季度前五大重仓债券实行了统计，咱们涌现该基金重仓债券要紧包罗了邦债/策略性金融债等利率债以及个别上等级信用债。个中，重仓债券中的上等级信用债评级均为AAA等第，涵盖了城投债、煤炭债以及银行永续债。从最新一季度的债券持仓咱们能够看出，该基金邦债以及政金债的残剩年限相对较长，第一、二、五大债券分辨是6.21年、7.95年、5.21年，而两只信用债则为较短残剩限日的邦企煤炭债和昌隆地域城投债（0.86年、1.11年）。整个来看，基金司理的重仓债券要紧通过无信用危机的邦债/政金债供给久期抨击性，而对待煤炭债与城投债则具有肯定信用危机但通过限度久期从而到达危机可控与攻守兼备。

　　（1）市集加入者较难对利率趋向做出长远确凿的预测与判定，公众半债券基金产物难跑赢全债指数

　　完全来看，正在债券指数化投资上，该基金针对债券市集现时存正在的组织性失衡，通过限度债券投资组合久期与指数久期有局部偏离，行使收益率不同战术、资产选取战术等踊跃资产组合处理战术，根据总收益领会杀青对各式属资产的合理筑设。通过肯定水准低危机的踊跃性投资，联结对投资组合的动态处理，杀青基金资产的长远增值。

　　从最大回撤上来看，王贵君任职往后长盛全债指数巩固债券A回撤限度较为优异。除期初该基金或涉及到权力资产调仓影响以外，其余时段该产物回撤出现均优于标普中邦全债指数（标的指数）。特别正在2022年四序度债券市集发作大额“赎回潮”岁月，信用利差走阔显然，因而标普中邦全债指数发作了较大幅度的回撤。比拟较而言，长盛全债指数巩固债券A则出现出较更为优异的回撤限度才能以及回撤修复才能。区间最大回撤为1.06%，优于标普中邦全债指数的最大回撤1.23%。

　　咱们还比照了同类型基金司理近三年的危机收益交流效用。通过振动率-年化收益散点图，咱们能够看出王贵君及其正在管产物的危机收益交流效用优异，比拟同类型基金司理，王贵君所管产物振动更小，绝对收益则更为特出，危机收益交流效用具有较显然的上风。

　　咱们还统计了基金司理任职往后长盛全债指数巩固债券A的杠杆程度以及同类基金杠杆程度（杠杆中位数以及上下四分位数）。能够看出，该基金正在统计区间内杠杆程度较高，显然高于同类基金程度，杠杆程度基础坚持正在130%以上，解说该基金应用杠杆实行收益放大的特质较为显然。

　　能够看出，该指数一方面反应了全市集各式债券的收益出现，具有较强的代外性和巨擘性，另一方面临信用评级也具有肯定的节制（起码一家中邦评级机构AA评级及以上），对信用下浸危机也有所限度。近三年该指数年化收益到达5.07%，且回撤危机可控，比拟于纯债基金产物事迹具有较显然的绝对收益上风。遵循宏观境遇，经济周期走势正在债券、股票和现金之间实行资产筑设。个中，债券资产个别分为策略性债券资产和战略性债券资产，策略资产即对主意指数的投资，正在资产筑设中的比例最低为64%。战略性债券资产以及股票资产（股票投资正在资产筑设中的比例不堪过16%）则具有伶俐筑设调解的特质，基金司理可通过择券/择股实行指数的巩固，通过众资产筑设与优选，杀青长远的收益增厚与危机分开。

　　基金司理代外作长盛全债指数巩固债券A，具有很强的立异性，是全市集独一的债券指数巩固型基金产物。所跟踪的标的指数为标普中邦全债指数，是反应我邦市集的归纳性巨擘债券指数。正在公众债券基金司理无法征服全债指数的市集行情下，跟踪全债指数的债基具有奇特的上风和吸引力。与此同时，基金司理行使动态资产组合处理与资产战略调解，杀青低危机投资下的指数巩固。

　　咱们正在此分辨比照了基金的前五大持仓加权久期、标普中邦全债指数有用久期以及10年期邦债收益率。能够看出，该基金所跟踪的全债指数有用久期正在5-5.5年独揽，而该基金前五大持仓加权久期则基础缠绕着全债指数久期上下振动，漫衍要紧鸠集正在3.5年-5.5年区间，近期组合久期略低于主意指数久期，久期危机比拟于标的指数则相对更小。

　　因为该基金自王贵君任职往后便不持有权力资产，因而咱们也对长盛全债指数巩固债券A与标普中邦全债指数（标的指数）实行了比对。能够看出，该基金整个收益与标普中邦全债指数收益跟踪较为亲昵，且杀青了肯定水准上的收益巩固。

　　为了更好地领会长盛全债指数巩固债券A的战术气魄，本文将采用Campisi模子对债券基金实行事迹归因领会。正在 Campisi模子的完全领会中，又衍生出两种形式的算法，一种基于持仓（Portfolio-based Analysis），一种基于净值（Return-based Analysis）。因为债券基金仅披露前五大持仓消息，因而咱们采用净值法（RBA）来实行事迹归因与收益拆解。基于净值的领会（RBA）是指从基金的净值启程，通过构制正交化因子目标行动注明变量，遵循众因子回归模子来猜想基金对待各因子气魄展现的转变状况，并策画取得各个因子的因子收益，从而进一步杀青事迹归因。对待该基金产物，咱们采用久期因子（duration）、利率弧线限日组织收益（Slope）和信用组织收益（credit）以及可转债因子收益（convertible）四个方面修建因子，而截距项则代外该基金的alpha因子收益。